16年风雨终谢幕 保本基金全面退市

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曾经在国内基金市场上红极一时的保本基金终于走到了命运的尽头,9月20日,最后两只保本基金——汇添富保鑫保本和建信安心保本宣布转型,保本基金的时代就此封存于国内基金业历史。

两只“末代”保本基金同日谢幕

9月20日,汇添富保鑫保本混合型证券投资基金发布到期安排及转型为汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金相关业务规则的公告。需要强调的是,在汇添富保鑫保本和建信安心保本宣布转型在9月20日宣布转型前,其余保本型基金已经全部转型或清盘,这也意味着公募市场保本基金已经在9月20日彻底谢幕。

根据证监会资料,保本基金是指通过一定的保本投资策略进行运作,同时引入保本保障机制,以保证基金份额持有人在保本周期到期时,可以获得投资本金保证的基金。

国内第一只保本基金是成立于2003年6月7日的南方避险增值基金,也是业内运作时间最长的保本基金,成立16载回报率高达448.33%。此后,保本基金不断在市场涌现,2015年和2016年更是迎来一波保本基金发行的高峰,在这两年中共成立保本基金103只。自2017年1月24日证监会发布《关于避险策略基金的指导意见》后,为了避免投资者“刚性兑付”预期,存续保本基金开启了到期处置的进程。特别是在2018年和2019年,保本基金开始了密集转型或清盘。

内在缺陷导致保本基金走上“末路”

深圳财富汇聚基金管理有限公司副总经理赖艺棠指出,保本基金的风险主要来于CPPI策略的极端风险,一是债券亏损,主要是违约风险,二是风险资产投资无法积累正收益,安全垫受影响。除了投资回报率较为保守外,保本基金的流动性也相对较差,保本基金保本的含义并非是不亏损,而是只对在募集期内认购,并且持有保本周期到期的基金资产提供保本承诺,如果投资者中途因急需资金而赎回基金,投资本金是无法享受保本的,如果投资者要提前赎回保本基金,保本基金将收取较高的、带有一定惩罚性质的赎回费率,这显然不符合当下投资者对资金流动性日益重视的理财风向。

申万宏源固定收益分析师孟祥娟指出,保本基金整体的风险收益特征类似于债券基金加强型,一旦债券市场本身因为收益率低位震荡,收益空间被压缩,保本基金就很难通过配置债券来快速积累安全垫;另一方面股票等风险资产波动一旦加大,容易出现急跌,因此往往会很快将积累的安全垫收益抹去。

部分基金品种可替代保本基金

虽然保本基金已经走上“末路”,但保本基金具有攻守兼备的优势,因此吸引了一部分低风险偏好的投资者。即便目前由于监管规定,基金投资中已不能再承诺“保本”,但低风险需求的投资者群体依然存在。所以,当前基金公司也针对上述投资者在开发新产品,填补保本基金退市留下的市场空白。

大成基金首席FOF研究员王群航认为,大部分保本基金选择转型为偏债混合型基金,事实上在风险资产配置策略方面与原有保本基金保持一致。而且,有些基金在公告中声明继续采取CPPI策略,只不过在转型后不再聘请担保机构了,因此风险偏好低的投资者可以继续关注转型后的该类基金。

赖艺棠则认为,信用债指数通过透明化、规则化的方式充分分散、优化信用风险,因此信用债指数基金比较适合个人投资者用于替代保本基金的投资需求。另外,从近两年的基金表现看,灵活策略基金(绝对收益基金)、二级债券基金虽然没有保本的承诺,但其中绝大多数品种都没有亏损,因此也可以作为保本基金的替代品。